《表2 地方政府债务对房地产市场和商业银行的风险传递关系》

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《地方政府债务影响金融风险的传导机制——基于房地产市场和商业银行视角的研究》

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注：1.***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平显著。2.小括号内为标准误，中括号内为相应检验统计量的p值，大括号内为Stock-Yogo检验10%水平的临界值。3.Kleibergen-Paap rk LM检验、Kleibergen-Paap rk Wald F检验、Anderson-RubinWald检验的原假设分别为“工具变量识别不足

利用工具变量法、系统广义矩估计两种方法对模型（1）、（2）、（7）、（10）进行参数估计，具体结果如表2所示。由表2可知，在不同估计方法和变量衡量设定下，地方政府债务扩张对房地产市场风险始终存在显著的正向影响，且该作用是稳健的，假说1得到验证。地方政府债务扩张对商业银行风险的影响在工具变量法下呈现显著负相关关系，在广义矩估计下呈现显著正相关关系，假说2有待进一步检验。此外，工具变量相关检验结果说明了工具变量的外生性与有效性。