《表5 企业社会责任与研发投入的回归结果》

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《企业社会责任与研发投入——基于年报文本分析的视角》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著，括号内数字为t值。下同

表7是对假设3的回归结果，分别检验了全样本中股权融资和债务融资的中介效应。通过对模型（3）和模型（4）的回归，可得CSR的系数β1均在1%水平上与EQU、DEBT显著正相关，这表明企业越重视社会责任行为，其获得股权融资、债务融资的能力越强，由此缓解所面临的外部融资约束。同时通过模型（7）、（8）的回归结果，可以看出无论是EQU还是DEBT其系数μ2均为正且在1%水平下与R&D显著相关，即股权融资和债务融资的间接效应成立。并且CSR对R&D的系数μ1均在5%水平上显著正相关，β1μ2与μ1符号方向一致，因此股权融资和债务融资具有部分中介效应，由表5可知，全样本组中企业社会责任对研发投入的总效应成立，故企业社会责任履行一方面能直接对研发投入产生正向影响，另一方面可以通过缓解股权融资困境和债务融资困境间接促进企业研发投入的增加，即假设3a、假设3b均成立。