《表4 管理层能力对企业创新的回归结果》

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《“股权激励”与“脱虚向实”——基于调节管理层能力与企业创新关系研究》

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(1）管理层能力与企业创新。从表4中模型（3）的回归结果可以看出管理层能力与研发强度、专利、研发投入与专利的比值都呈负相关关系，且在1%的水平下显著。表明管理层能力的提升对企业创新有负向影响，验证了假设1。原因可能是创新活动本就因其高风险不受管理层重视，而能力越高的管理层越能在回避风险投资中使自己受益，越能凭借自身能力获取更多其他投资获利渠道，从而在创新活动上越加不作为；因创新活动不被重视，管理层对创新的投入少了，企业内各级层的关注力与积极性也减少了，最终产生专利也随之减少，创新效率降低。在控制变量中，企业规模与研发强度呈负相关关系，且在1%的水平下显著，这意味着在规模越大企业中，能力越高的管理层越加享受安逸的环境，寻求更加稳定的投资，在风险大的创新活动上关注度相对较小；而企业规模与专利申请数与研发投入与专利的比值呈正相关关系，且在1%的水平下显著，这可能是因为规模越大的企业，研发环境越成熟，专利申请的成功率越大，相对的研发投入越小，研发投入与专利的比值（效率）亦会相应增加；上市年限与企业创新呈负相关关系，且在1%的水平下显著，这说明越年轻的企业，在创新活动上的积极性越高，行动力越强；固定资产占比也与企业创新呈负相关关系，且在1%的水平下显著，说明加大固定资产的投资会占用企业有限的资金，相对减少了企业在创新活动上的投入与产出。且其他控制变量基本上都通过了显著性检验。