《表5 社会资本与银行关系的替代效应》

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《社会资本、银行关系与现金持有》

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（2）社会资本与银行关系的替代效应。我们通过检验模型（3）分析社会资本与银行关系对现金持有中的替代效应，限于篇幅，表5仅列出了主要变量的回归结果。列（1）和列（2）报告的是模型（3）的回归结果，分别是以综合信任度和第一信任度作为社会资本的代理变量。可以看出，在列（1）和列（2）中，社会资本与银行关系的交乘项SC*BANK与交乘项SC*(1-BANK）的系数均显著为正，但SC*BANK的系数均小于SC*（1-BANK）的系数并具有显著差异（差异性检验的p值分别为0.001、0.002），这反映出在对企业的现金持有的影响上，社会资本与银行关系这两种非正式制度存在着替代效应。进一步，我们按照企业是否具有银行关系分组检验社会资本对现金持有的影响，结果见列（3）———列（6），其中列（3）、列（4）是以综合信任度作为社会资本的代理变量，列（5）、列（6）是以第一信任度作为社会资本的代理变量。可以看出，尽管在有银行关系分组和无银行关系的两个分组中社会资本对现金持有均表现出显著的正向影响，但是在无银行关系的分组中SC的系数要大于有银行关系分组中SC的系数。接下来，我们使用了基于似无相关模型的检验方法检验了有银行关系分组和无银行关系分组的组间系数差异以保证结果的可靠性，结果如下：列（3）中SC1的系数和列（4）中SC1的系数在5%的水平上存在显著差异（p值为0.042）；列（5）中SC2的系数和列（6）的SC2系数也在5%的水平上存在显著差异（p值为0.048）。可以认为，在不同银行关系的分组中，社会资本对现金持有具有不同的影响。也就是说，相比没有（有）银行关系的企业，有（没有）银行关系企业的现金持有量对社会资本水平的依赖程度较低（高）。