《表2 美国银行业杜邦拆解》

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《疫情影响下的美国银行业：是否“雷曼”再现》

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资料来源：FDIC，中泰证券研究所。注：表中数据单位除了“杠杆乘数”以外，均为百分比。

危机后ROE的稳定回升主要源自ROA的回升，在资本监管不断趋严的背景下，杠杆乘数维持在平稳的水平。而ROA的上行则是来自净利息收入、拨备计提和运营效率的共同贡献，净非息收入的贡献在危机后一直保持相对稳定的水平。2008年危机后美国经济呈现加快复苏态势，GDP增速超过潜在增长率，失业率降至危机以来最低水平。同时，美联储开启加息和缩表进程，货币政策趋于正常化。货币环境的改善对于美国银行业净息差的提升产生较大影响，而银行自身也通过调整其资产负债结构，维持其相对较高的净息差。此外，经济好转伴随着企业盈利修复，进一步推动银行的资产质量的修复，拨备计提力度减弱，很大程度正向贡献ROA。银行运营效率的提升带来营业支出的下降也是拉升ROA的重要缘由（见表2）。