《表2 变量的描述性统计》

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《外国投资者降低了新兴市场股价崩盘风险吗——来自“沪港通”的经验证据》

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注:在部分回归中，由于加入了变量的滞后项，导致了回归样本的减少。

本文利用“沪港通”政策实施这一外生冲击，实证研究外国投资者对股价崩盘风险的影响。“沪港通”于2014年11月17日正式实施，为了尽量避免其他不可控因素对股价崩盘风险的影响，保证实验环境的“干净”，本文选取“沪港通”正式启动前后两年的数据，即2013—2016年上海证券交易所A股上市公司作为研究样本。同时，本文注意到，由于“上证180指数”“上证380指数”成分股的变动，以及部分股票被实施风险提示，相关股票被移出“沪港通”标的名单，同时新的股票加入标的名单（1）。如果股票被移出标的名单，本文删除当期以及之后的公司-年度样本。本文还删除了:（1）金融类上市公司；（2）被实施风险提示的上市公司（ST和*ST公司）；（3）相关数据缺失的公司-年度样本。最后，本文得到3093个公司-年度样本（部分回归中，由于加入了变量的滞后项，会导致回归样本的减少）。为了避免极端值对实证结果的影响，本文对所有变量做了1%和99%的缩尾处理。变量的描述性统计如表2所示。