《表2 描述性统计：金融环境、预算软约束与企业投资效率》

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《金融环境、预算软约束与企业投资效率》

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本文从标准差、极值、均值和中位数等多方面对所有变量进行描述性统计，结果如表2所示。企业投资效率EI的均值为-0.112，表明上市企业普遍存在一定水平的非效率投资，或体现在投资过度，或体现在投资不足，极值分别为-3.127和-0.001，表明企业投资效率个体差异极大；预算软约束SBC的均值为0.098，极值分别为-0.328和0.545，表明在管理层与企业所有者相互博弈下企业预算均存在一定程度的软性，也就是企业所有者为获得更大的收益对管理层有所妥协，且不同企业预算软约束程度差距较大；金融环境FR的均值为0.078，极值分别为0.006和0.447，表明不同地区的金融环境存在着显著不平衡；现金持有Cash的均值为0.102，极值分别为0.006和0.927，表明不同企业在现金持有水平上差距较大，但所有企业都会持有一定水平的现金以应对潜在风险；经营净现金流Cflow的标准差达到了0.887，表明在经营净现金流上企业差距较大；资产负债率Lev的均值为0.412，表明企业仍面临一定程度的融资约束，资本结构仍需要进一步优化；企业规模Size的均值与中位数几乎相同，表明样本企业在总资产数量上相近；上市年限Age的均值为3.887，表明样本企业上市时间均较长；总资产收益率Roa均值为0.078，表明样本企业盈利能力整体表现较好，但极值离散程度较高，标准差为0.998，表明企业盈利能力个体差距较大；机构持股CHS的均值为0.092，说明机构投资者已成为企业重要融资方式，但仍有企业并未引入机构投资者，也就无法发挥机构投资者的外部治理效应。