《表8 货币政策与债务配置结构的回归结果》

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《货币政策动态调整与债务配置结构——基于企业异质性视角》

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(1）货币政策与债务配置结构的回归分析。为了检验货币政策对于债务配置结构的影响，运用稳健的回归分析检验了货币政策变动时企业的银行贷款占总债务比例和公开债券占总债务的比例。在表8中第二列是货币政策变量与私有债务融资之间的关系，货币政策代理变量的系数是负0.037，在1%水平上显著，说明当银行同业间的拆借利率上升时，银行的流动性开始紧缩，银行对外提供的贷款数量下降，企业从银行获得贷款的难度加大，因此企业的银行贷款占总债务的比例开始下降，证明了假设1。表中第三列是检验货币政策对公开债务的影响，从回归结果中可以看出，当银行同业拆借利率上升时，企业公开债务融资占比呈上升趋势，当同业拆借利率上升1个百分点时，公开债务占比上升2.9%，而且在1%水平上显著，说明了在货币政策紧缩时，企业的银行借款受到影响，企业的私有债务融资下降，而公开债务融资开始上升，公开债务在一定程度上能够弥补私有债务的下降，该结果表明了企业的债务配置结构会受到外部宏观货币政策的影响，假设1得以证明。