《表2 Johansen检验结果》

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《“新汇改”后人民币汇率与股价指数的关系研究》

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已知SZ和USDCNY为非平稳数据，但它们的某种线性组合是平稳的。为了检验上证综合指数和汇率之间是否存在长期的均衡关系，接下来对它们进行协整检验。常用的协整检验法有EG两步法和Johansen检验法，由于EG两步法得到的协整估计量在有限样本条件下是有偏的，且这种偏离与样本容量密切相关，当样本容量越小时，这种偏差会越大，同时协整估计量也具有一致性和超有效性，所以本文采取Johansen协整检验方法。如表2可知，当p值大于5%时，说明在95%的显著性水平下接受原假设。因此上证综合指数和汇率之间至少存在着一阶协整关系，两者间存在着长期的稳定关系。