《表2 2 0 1 4—2017年宝钢和武钢Z值》

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《“去产能”背景下国有企业并购动因探析——基于宝钢吸收合并武钢的案例研究》

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最后，从企业财务风险来看，利用Altman(1968）的Z-Score模型对2014—2016年宝钢和武钢的破产风险进行测算。根据模型，Z值越小，公司破产的可能性越大。Z值小于1.8时，存在破产风险；介于1.8—2.99之间时，处于中间区域；Z值大于2.99，破产风险极小，经营安全。行业特点使得钢铁企业的Z值普遍较小，从结果来看，宝钢的Z值始终高于武钢，且在并购后有所提升，可见并购使宝钢的财务风险得以降低。见下页表2。