《表1 主要变量的相关系数矩阵》

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《企业员工持股计划实施动因的研究分析》

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根据上述的模型中，变量ROA与LEVEL同企业推出ESOP草案概率之间存在显著的负相关关系，变量RD与HIHG同企业推出ESOP草案概率之间存在显著的正相关关系。上述结果表明对于杠杆较低，盈利能力较弱的上市企业而言，其推行ESOP草案的概率较高。这可能是由于杠杆较低的上市企业的财务风险较小，具有更多的精力去尝试ESOP，也有可能是通过推行ESOP以建立风险共同承担机制，从而进一步降低企业所承受的风险。此外，这些盈利能力较弱的上市企业推行ESOP，可能正是由于相信ESOP能够激发员工工作时的积极性与创造力，并且能在企业经营不佳时为企业留住关键的人才，借此以提升企业的盈利能力。变量RD与行业变量HIGH同企业推出ESOP草案概率之间存在显著的正相关关系，表明当上市企业处于计算机等电子设备制造业、软件与信技服务业以及医药制造业等行业时，上市企业更倾向于推行ESOP。LOGASSET与企业推出员工持股计划草案之间存在较为显著的正相关关系，表明公司规模较大的企业比规模较小的企业更倾向于推出ESOP。综上所述，企业财务风险以及盈利能力、人力资本与所属行业是影响上市公司是否推行ESOP的主要因素。通过对上述因素的深入分析，认为上市企业推行ESOP的根本原因在于改善企业的股权结构，分散企业所承受的风险，以及为企业招揽与保留优秀的人才，最终提升企业盈利能力。