《表8 业绩压力下:高管财务经历与企业信用评级的关系》

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《高管财务经历与企业信用评级:基于盈余管理的视角》

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高管薪酬受企业业绩的影响，在企业业绩较差时高管薪酬将大幅度减少。因此，在业绩压力下，高管有动机进行盈余管理调高或平滑企业业绩，以此保证自身收入的最大化。本研究把样本分为有业绩压力的企业和无业绩压力企业，有业绩压力的企业指Roe小于年度行业均值、N＿Pro小于年度行业均值。按照上述分组对（1）式进行回归，表8给出在不同的企业业绩下高管财务经历与企业信用评级的回归结果。表8中，第2列和第3列给出以Roe均值分组的回归结果，第4列和第5列给出以N＿Pro均值分组的回归结果，第3列和第5列为有业绩压力组。由表8可知，第3列和第5列FAc的回归系数均为正，但不显著，而第2列和第4列FAc的回归系数都显著为正。表明在无业绩压力的企业中，评级机构给予有财务经历的高管更高的信用评级。其原因在于，无业绩压力时，在考虑成本收益下，拥有财务经历的高管进行盈余管理粉饰财务报表的动机减弱，继而使企业信用评级增大；在有业绩压力时，拥有财务经历的高管有更强的动机进行盈余管理，以提高企业业绩和自身薪酬，因此使高管财务经历与信用评级之间的关系不显著。