《表3 股权质押与市场竞争差异下的分组检验结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《宏观经济政策不确定性与企业关联交易行为》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：括号内为t值，***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

本文推测，如果关联交易的“扶持之手”假说成立，那么在控股股东股权质押的情况下，随着宏观经济政策不确定性的上升，关联交易增加会更加明显。而如果关联交易主要是伸出“攫取之手”，那么关联方尤其是控股股东更可能选择不存在质押行为时，利用经济政策不确定性，通过增加关联交易来攫取上市公司利益。本文借鉴杨鸣京等（2019）的研究，依据控股股东是否存在质押（S＿pledge）将样本分为两组。回归结果见表3中列（1）和列（2）。