《表2 精英治理对股利政策影响的模型回归结果》

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《精英治理结构对股利分红的影响研究》

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注:*、**、***分别代表在10%，5%和1%水平下显著。

首先是内生性检验，即回归分析需要克服变量的内生性。在文章中，股利政策能够影响企业绩效，反过来企业绩效也会影响股利政策，可能造成内生性问题。为了克服内生性的影响，选择合适的工具变量对模型进行2SLS估计，以现金支付倾向作为股利政策的工具变量，文章将每年发放现金股利的上市公司赋值为1，不发放现金股利的上市公司赋值为0。回归结果表明，上述结论没有发生根本性改变。这表明文章的分析结果基本上是稳定的。